黑色系再度走强 动煤热卷大涨逾4%

avant1983

周五早盘商品多数上涨，黑色系再度走强，截止中午收盘，动力煤大涨4.4%，热卷大涨4.28%，焦炭、螺纹钢涨逾3%，焦煤、PVC涨逾2%，而跌幅方面，沪铅下跌1.05%。

    国家今年对于环保的重视程度和限产力度高于去年，对供给产生一定影响。目前环保升级的投入考验焦企的资金压力，环保处罚措施较为严厉，脱硫脱硝、污水处理、生产全流程除尘都在线监测，对于指标不达标仍生产的企业，直接负责任人将受到严惩。截至9月底山西地区要对焦企环保设备包括脱硫脱硝、棚化改造、烟气处理进行验收，预计会有不达标企业进行停产整顿。山西长治、晋城地区属于“2+26”城市，目前所调研钢厂都表示环保设施基本完备，若冬季强制限产的话，企业会选择顺势检修。

    地方矿由于安全环保等因素的影响，整体开工率受到一定限制，产量难以释放。焦企反映当前主焦煤采购比较紧张，有焦化厂存在采煤困难，并开始寻找新的采购途径。当前焦厂利润为200元/吨左右(含化产)，在焦企需求强劲库存偏低，钢厂又高利润条件下，钢厂对于焦化厂涨价的容忍度提高。目前钢铁企和焦化企业没有主动限产意愿，限产动能来自环保。煤焦产业链的价格受国家相关政策的影响较大，政策的执行力度成为关键。

    焦化厂、钢厂库存都较低，有企业想增加焦炭库存，赚取市场涨价利润，但一直没有实现。焦企反映，外省钢厂焦炭库存15天，属于正常库存水平。

    今年国家取缔“地条钢”产能1.2亿吨，促使钢铁行业健康发展，钢厂虽然维持满负荷生产，但供需仍处于紧平衡状态。从调研中发现，部分钢厂螺纹钢处于低库存状态甚至负库存。山西部分钢厂有增加轧线的想法，预计2个月之后投产，届时螺纹钢供应偏紧将得到缓解。

    调研的三家企业主产建材，企业表示利润均在1000元/吨左右，目前的利润来源于政策支持，钢厂合理利润水平将整体有所上移，但部分企业利润好优先考虑偿还负债。

    未来供给端收缩仍将继续，黑色系仍存在上涨空间。下游房地产市场投资下降仍相对缓慢，相应地并不会对需求有太大负面影响。从季节性因素考虑，下半年还将迎来周期性消费旺季，需求有增无减。综合来看，后期黑色系仍存乐观表现。

    瑞士信贷：中国限产政策导致铁矿石供求发生逆转

    瑞士信贷(Credit Suisse)最新发布的铁矿石市场研究报告抛出意外论断，称随着中国铁矿石需求的增长，铁矿石市场已发生了逆转，正由供给过剩转向供给不足。

    近几年几乎所有的大宗商品分析师都认为铁矿石供给过剩，且这一状况还会恶化下去。但瑞士信贷的报告指出，“我们都错了。从今年中开始，情况发生了变化。铁矿石出现了供不应求的局面，且还会持续和加深。在过去的一周，中国港口库存减少了200万吨，并且较6月底的最高点减少了900万吨。”

    需求的结构性变化

    对于这一“异常”现象，瑞士信贷并不认为是短期供给波动造成的。“从中国45个港口出库量来看，可以看到今年出库量在上升。7月份每天出库量将近290万吨，而一年前是260万吨。”

    港口铁矿石日出库量



    图表来源：Credit Suisse

    按照瑞士信贷的计算，中国铁矿石出库量的年化增量为1亿吨，足以完成年产6000万吨钢铁的计划。而这多出的6000万吨，“不知是否巧合”，正是Mysteel估算的 2015年中国违法违规钢厂的年产量。这些钢厂通常使用钢铁废料作为生产原料，今年中以来已被陆续关闭。

    报告推测，今年第二季度中国铁矿石需求增长的原因，可能是违法违规钢厂关闭，由于不能再使用钢铁废料生产，铁矿石的需求就相应增加了。

    河北省环保厅近日公布了《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》。根据方案，石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%。焦化等化工类企业实施生产调控，全省焦化企业限产达30%左右。

    限产消息公布后，钢厂纷纷加大近期生产力度提前备货，甚至是不分白天黑夜、争分夺秒近似“疯狂”地生产。近期唐山钢厂开工率已经见顶。目前开工率约为83%，几乎是满负荷状态。据华尔街日报的报道，唐山的钢坯需求是11.9万吨，目前钢坯投放量仅为七八万吨，甚至还存在着三四万吨的供给缺口。

    不过瑞士信贷估计，在冬季限产的四个月中，河北、河南、山东、山西和天津的钢铁产量约减少5000万吨。

    矿石品位优劣见高下

    限产前的疯狂推高了高品位铁矿石的利润，比如巴西的卡拉加斯铁矿石。该矿为巴西矿业巨头淡水河谷公司拥有，铁矿石的铁含量在65%以上，有氧化铝含量低、有害杂质少、烧结性能好的特点，被公认为世界最优质的铁矿石资源。在过去一周，卡拉加斯铁矿石价格创下了新纪录。

    报告援引北京一位钢铁交易商话说：“卡拉加斯铁矿石是唯一纯度足够高、杂质少的铁矿，这是所有钢厂现在都想要的。”

    中国铁矿石市场一个越来越明显的趋势是，高品位铁矿石受到追捧。主要原因是采用高品位铁矿石能够让钢厂提高生产效率，也可以更好地应对政府限产的政令。在这一因素作用下，高低品位矿石的价差不断扩大。

    65%与58%品位铁矿石的折溢价



    图表来源：Credit Suisse

    综观澳洲三大铁矿石巨头，未来最“沾光”的还要属力拓，其铁矿石品位为最高，平均品位为62.05%。必和必拓和FMG平均品位则分别为56%和57.2%。

    最近FMG总裁Nev Power在西澳举行的采矿商与矿石交易商大会上曾表示，目前FMG所产的58%品位铁矿石价格承压较大，低品位铁矿石与高品位铁矿石之间的价差过大，已超出其预期。

蒼之濤

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