美联储加息预期上升 国内降准降息更加谨慎

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2016-08-06 12:34:17 和讯网  赵黎
　　和讯网消息 昨晚，美国发布了7月份新增非农就业数据，好于预期。 随即，联邦利率期货市场数据显示，市场预计美联储有18%的可能性于9月加息，高于数据数据公布前9%的水平。

　　均衡博弈公共研究院观察到国内的系列信号，从发改委政研室提到、后被删除的“择机进一步实施降息、降准政策”，到昨日人民银行发布的《二季度货币政策执行报告》专栏认为“频繁降准会导致本币贬值压力加大”，再到美联储一直存在、但迟迟不落地的加息预期“上升”，可以判断，国内降息降准将会更加谨慎。

　　作为一个大型出口经济体，中国国际收支平衡是必须的。一旦出现较大的本币贬值压力，进而形成一致性的贬值预期，即使在有资本管制的情形下，也难以避免出现资本外流，形成螺旋式的恶性循环。美元兑人民币汇率，在7月18日突破6.70之后，并没有继续贬值，而是出现了阶段性升值，一度达到6.6240；CFETS 人民币汇率指数为 95.02，在7月18日之后同样有升有降，均衡博弈公共研究院认为，这体现了央妈“保持双向波动、避免贬值预期形成”的呵护之心。

　　“在货币政策工具箱日益丰富的当下，全面降息的必要性并不大”。从贷款利率水平来看，6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.26%，同比下降0.78%个百分点，与15年底持平，仅比09年12月的5.25%高出0.01个百分点，08年三季度以来，也只有4万亿投放的09年全年贷款加权水平低于5.26%。

　　与“银行体系流动性合理充裕”形成对比的是，实体经济、尤其是民营经济的融资难、融资贵，其主要原因还是货币政策向实体经济的传导渠道不畅，政策需要的是精准有效。关于这一点，在下一步货币政策思路中，均衡博弈公共研究院提出四大建议：

　　首先，针对金融深化和创新发展，进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，着力解决经济金融运行中的突出问题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力。

　　其次，继续优化流动性的投向和结构，发挥好信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款的作用，强化信贷政策定向结构性调整功能，引导金融机构优化信贷结构。

　　再者，探索利率走廊机制，增强利率调控能力，疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。

　　最后，进一步完善人民币汇率市场化形成机制，加大市场决定汇率的力度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。加快发展外汇市场，坚持金融服务实体经济的原则，为基于实需原则的进出口企业提供汇率风险管理服务。