冷对反弹高度 关注年报预告

无尽

　A股市场继上周五大幅上涨后，周一高位震荡，成交量仍维持较高水平。在2012年末A股市场改变颓势一鼓作气突破重重压力，给投资者带来惊喜。此时更需要思考的是其走强背后的原因以及反弹将如何发展。我们认为反弹主要是前期对经济以及政策仍有疑虑的资金在方向指明后得到了集中释放，投资者仍需冷静对待反弹的高度，并持续关注年报业绩预告公布的情况。
　　疑虑渐消除
　　此前市场熊市思维很明显，反弹甚至尚未达到压力区就提前回落，显露市场做多信心不足，而本次强势反弹表明这一部分忧虑已经逐渐被消除。
　　首先是对经济是否切实企稳的担忧。以其中一项经济数据为例，10月中国制造业采购经理人指数就回到了50以上，但汇丰公布的同期指数却仍在50荣枯线之下；随后11月汇丰中国制造业采购经理人指数虽然也回到了50之上，但市场仍持谨慎态度；上周五汇丰公布的预览值不仅维持在了50之上，且较上个月还有所增长。连续三个月的数据显示出经济企稳并展露出一些复苏迹象，这种回暖趋势的确认是打消市场中部分忧虑之心的重要因素。
　　其次是对于政策导向的确认。新一届政府上台意味着新的领导方向，由于今年下半年有部分基建项目集中上马引发了很多经济人士对于经济转型可能遇阻的再度担忧，所以很多长线资金一直把握不准投资方向。随着“十八大”以及中央经济工作会议的召开，这方面的疑虑也被消除。政府坚定不移地推进经济体制改革，提出重“质”不重“速”，并提倡“实实在在的增长”，这一系列方针都旨在将经济引领向更为健康长久的发展道路上去，此外对于内需以及新型城镇化等领域的高度关注也为中长线投资者确立了投资的总方向。
　　反弹需冷静
　　本次反弹是继5月单边下跌以来力度最强的一次反弹，历史数据表明，底部反弹一定会遭遇多空双方的反复争夺，投资者需冷静对待。
　　我们来梳理一下本次反弹的主线。第一条主线是银行板块的活跃。从12月4日开始，银行不仅在关键时刻起到托盘的作用，更是带领大盘上涨的主要推手。由于银行是权重板块，因此一般来说只有机构资金才能引领出这样的上涨行情，机构的深度介入维持了盘面的人气。银行股上涨抬高了A股市场的价值中枢，但对于银行股而言，接近1.5倍PB的吸引力已经不大了。短线的大幅抬升有过度之嫌，投资者不宜追涨银行股。而如果权重板块走势出现分化，建议观察成交量是否能继续维持在较高水平以保持市场的活跃程度。
　　第二条主线是政策引领热点。从城镇化到“美丽中国”再到流通体制改革，近期出台的政策都带出一大批走势活跃的个股。其中，城镇化分出较多细支，行业划分上是基建、地产和农业机械化最为活跃，此外还有地域方面的划分，中西部地区城镇化率较低的省份明显受到关注。由于中央经济工作会议将城镇化拔高至战略基点的高位上，因此预计该题材延伸出的主题炒作仍有发展的空间，投资者仍可以继续关注。并且，未来几个月更为细节的政策会不断出台，预计“政策热”仍不会降温，环保、物流、农业、园林建设等板块仍有望反复活跃。
　　后市看年报
　　反弹的健康延续不能完全依靠对政策的期待，更多地还是需要从宏观以及微观角度不断得到印证和支持。从统计局已公布的国有企业利润数据来看，降幅已经收窄，宏观经济企稳后，基本面的改善已经逐步体现在企业的微观层面上。
　　市场对于这一方面的预期将逐步从年报中得到巩固。目前除去和三季报公布同时发布的年报业绩预告，12月以来已经有7家上市公司发布了年报业绩预告，大部分都是预喜，其中许继电器、鑫龙电器和欧菲光预告预增。预计接下来的时间里，会有越来越多的公司预告年报业绩，建议投资者密切关注。